跌麻了…市场磨底究竟还要多久？基金投资怎么办？

最近的A股，真的是让人非常的没有脾气，持续的震荡磨底夹杂着几波小涨但市场难言见底，从年初对春季行情的期待到现在持续“磨底”，不少人已跌“麻”了，开始羡慕起空仓的小伙伴们。

“凡是能让你变美好的事情，过程中多有痛苦和不适。”市场磨底期，基金投资如何安好？

万事万物皆周期，股市也是如此。市场下跌之后要企稳回升，一般来说要经历三个底：政策底、市场底和经济底。

国海证券通过对过去5次政策底到市场底的A股的数据分析发现：尽管宽基指数收益大概率仍为负，但下跌斜率最大的阶段已经过去，之前市场的悲观情绪从底部开始逐步修复，磨底期的A股并不缺乏结构性的投资机会。

过去5次政策底到市场底

资料统计自国海证券

回顾历次市场磨底阶段可以发现：

在2008年9月至11月的市场磨底阶段，大金融与逆周期板块表现占优，医药生物、公用事业等防御属性突出的行业具备相对收益。

在2012年10月至12月的磨底阶段，地产链板块以及银行具备绝对收益，前期相对抗跌的创业板指数补跌，消费和成长板块表现低迷。

2015年8月至2016年1月的磨底期间，大盘、金融风格占优，行业板块中银行、地产、非银和社服既有绝对收益也有相对收益，同时这一阶段也是A股市场长周期大小风格切换的起点。

2018年市场磨底阶段小盘风格明显占优，市场主线偏向于成长风格，消费板块出现阶段性回调。

2020年初的市场磨底阶段指数仍延续下行趋势，成长风格相对占优，通信、农林牧渔和建筑材料行业有绝对收益。

回顾历次从政策底到市场底的数据，不同阶段是各有差异的。例如在2015年即便是出现了政策宽松的信号，市场也需要花费5个多月的时间来消化磨底，但每个阶段均仍存在结构向好的行业机遇以及行业补涨现象。

当前A股仍处于磨底期，一方面国内政策出现一系列积极变化，但市场底信号的最终确认需要看到宏观经济的触底企稳，以及海外负面扰动得到显著缓释。总体而言，随着俄乌冲突短期风险偏好波动的逐步消化，当前市场主要存在对几个方面预期的担忧：

第一是4月15日晚央行宣布降准0.25个百分点，似乎不达市场预期。中信建投证券表示，当前的市场并不缺乏流动性，实体融资需求的不振才是更为巨大的挑战，因而央行并未大幅降准，也没有使用降息。采用小幅降准一方面是对国常会精神的落实，另一方面也是发出信号：当前仍处于宽松周期，未来将有多种政策配合发力；不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能。但是，市场此前已经计入较高宽松预期，短期内可能也会面临一定的挑战和压力。（来源：中信建投证券）

第二是疫情的反复扰动。但根据国家统计局公布的数据显示，一季度GDP同比增长4.8%，总体符合预期。多项指标超预期，国民经济继续恢复，开局总体平稳。在“稳增长”基调下，预计二季度政策会进一步加码，部分措施将会前置性提前落地，稳健货币政策的实施力度有望进一步加大，经济下行风险将会得到有效对冲。

第三是担忧海外尤其美联储加息的影响，目前市场预期已较为充分，市场预期5月、6月各加息50个基点，后续可保持关注，但不必过度慌张。

任何热度都有时效，每年的行业涨幅排名都是没有规律可言，上至大类资产，下至市场风格，没有单一资产可以持续躺赢。资产分散配置可以说是投资的基石，它是获得长期稳定、且回撤波动较小的一种投资方式。对于风险厌恶型的客户来讲，这一点尤为重要。